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yg电子:预计美国的货币政策将保持耐心

时间:2021/5/7 21:53:20  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:全球经济将在较低基数后迎来总体增长反弹。但是横向比较,中美两国的双核引擎仍然是最重要的引擎。一季度国内生产总值同比增长18.3%,比2020年四季度增长0.6%。从绝对水平看,复苏势头依然强劲,两年内平均增长率为5.0%;相对而言,一季度中国经济与主要发达经济体同比增速差距再次扩大至20%左右的高位,反映了疫情防控措施...
全球经济将在较低基数后迎来总体增长反弹。但是横向比较,中美两国的双核引擎仍然是最重要的引擎。一季度国内生产总值同比增长18.3%,比2020年四季度增长0.6%。从绝对水平看,复苏势头依然强劲,两年内平均增长率为5.0%;相对而言,一季度中国经济与主要发达经济体同比增速差距再次扩大至20%左右的高位,反映了疫情防控措施的有效性和供应链的短期替代效应。今年第一季度,美国经济也实现了相对于2019年同期的增长,预计将继续领先于其他发达国家。

展望全年,主要经济体内部健康复苏的力度将逐季增加,但预计年内只有中国和美国将恢复与潜在产出水平相符的长期增长路径。中美两大经济体正在引领全球经济复苏进程,这也意味着中美两国央行将决定全球货币政策走向。作为新冠疫情“先进先出”的主要经济体,中国目前的货币政策已接近正常,能源方面还有空间。中国经济基本面稳定,汇率波动相对较小,货币政策空间充足,结构性信贷从紧态势进一步加大。这主要反映了稳定杠杆、促进转型的积极选择。

由于通胀预期和供给冲击的短期影响,加上相对激进的财政刺激倾向,以加强对经济复苏的乐观情绪,市场最近对美国可能收紧货币政策的讨论升温。不过,我们认为,第二季度后,大宗商品价格和PPI的上涨可能会大幅放缓。一方面是由于短期结构性供需失衡的逐步改善;另一方面,也反映出中国相对温和的政策取向在一定程度上得到了对冲。美国扩张政策的影响。从鲍威尔最近的声明来看,在明确的就业复苏和可持续通胀出现之前,预计美国的货币政策将保持耐心,“货币+财政”双宽松模式将继续。

与发达经济体相比,大多数新兴市场经济体的基本面脆弱性明显,行业相对单一,通胀基础高,汇率敏感性较大。2021年,随着美国经济复苏带动美元指数反弹,不断上升的通胀导致汇率压力,一些新兴市场国家开始被动收紧货币。截至目前,在主要新兴市场经济体中,俄罗斯、巴西、土耳其等有效汇率自2020年以来跌幅最大的国家相继加息。其中,前两类为大宗商品出口国,其加息背后的原因包括需求过热和短期供给红利带来的潜在通胀压力;自2018年以来,由于严重的长期通胀,土耳其几乎总是超过名义利率。10%。高通胀(预期中的)伴随着持续的高利差使得汇率在国际费雪效应下面临更大的贬值风险,不得不选择先发制人的升息。自2020年以来,中国的政策利率已经上升了7%。从新兴市场被动加息对实体经济的影响来看,下行压力可能会持续到发达经济体货币政策的下一个拐点。

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